ANEXO

La fórmula empleada para evaluar el desempeño de los “Intermediarios Autorizados” aspirantes a Creadores de Mercado de Instrumentos de Endeudamiento Público está compuesta por dos índices principales que corresponden a su desempeño en los mercados primario y secundario.

Para cada licitación se considera la participación de cada agente en el total adjudicado en la primera y segunda vuelta, así como en las “ofertas excedentes”. Formalmente, se tiene:

: Indice de Desempeño del participante i en la licitación j. En cada licitación participan n oferentes.

: Monto adjudicado por el agente i en la primera y segunda vuelta de cada licitación.

: “Ofertas Excedentes” definidas como el monto ofertado en la primera vuelta por el agente i dentro del tramo comprendido entre las ofertas adjudicadas a la tasa de corte y la/s que alcanzan el doble del monto licitado en la primera vuelta.

En caso de declararse desierta una licitación se omitirá la evaluación de desempeño en las adjudicaciones y sólo se considerará la participación del agente en las ofertas recibidas hasta el monto licitado.

En caso de observarse valores nulos para las variables y para una misma licitación, se considerará para el correspondiente un valor de 1.000/250.000.000 en lugar de 0, para los Intermediarios Autorizados que hubieran realizado posturas en al menos una de las licitaciones del período considerado.

Obtenido de este modo, al índice de desempeño en cada licitación se le aplica un ponderador proporcional al monto total adjudicado en primera vuelta, y otro correspondiente al plazo del instrumento licitado.

: Plazo del instrumento expresado en trimestres para la licitación j. (Ejemplo: para LETES de un año

Finalmente, la fórmula del Indice de desempeño en el mercado primario resulta ser:

: es la productoria de los índices correspondientes a las J licitaciones (j=1...J)

Para la medición del desempeño de los agentes en el Mercado Secundario de Instrumentos de Endeudamiento Público, se recurrirá al siguiente esquema:

: valor nominal de las compras de la especie con duración

, realizadas por la entidad i, para el tipo de trading s, en el período analizado. Idéntico criterio para las ventas.

: es la ponderación que se les asigna a las operaciones realizadas bajo el tipo de trading s. Se distinguen dos tipos de negociación: i) a través del Sistema de Operaciones Electrónicas (SIOPEL) y el Sistema Integrado de Negociación Asistida por Computadora (SINAC), y ii) a través de la publicación de cotizaciones en las pantallas electrónicas de firmas especializadas, así como otros sistemas de negociación electrónica que pudieran desarrollarse. La negociación que no se realizara bajo una de estas modalidades se define como negociación “telefónica”. En base a esta definición se consideran cinco tipos de participación en la negociación secundaria de Instrumentos de Endeudamiento Público: teléfonico (s=1), por pantalla habiendo sido agresor en los sistemas SIOPEL ó SINAC (s=2) y por pantalla habiendo sido agredido en los sistemas SIOPEL ó SINAC (s=3), por pantalla habiendo sido agredido bajo sistemas de negociación electrónica distintos al SIOPEL ó SINAC (s=4) y, finalmente, por pantalla habiendo sido agredido bajo sistemas de negociación electrónica distintos al SIOPEL ó SINAC (s=5). Se considera como “agredido” a la parte, en una transacción de Instrumentos de Endeudamiento Público, que sostuviera una cotización en medios electrónicos de negociación y le fuera ejecutada por una contraparte. Esta contraparte recibe el nombre de “agresor”.

Tipo de operación	Ponderador
s=1: por teléfono	1
s=2: por pantalla, “agresor”	2
s=3: por pantalla, “agredido”	6
s=4: por pantalla, “agresor”	1,5
s=5: por pantalla, “agredido”	3

, en donde, dur es la duración (fórmula de Macaulay) calculada el primer día de cada mes que se registren operaciones, en el período analizado, para cada instrumento considerado. Para dicho cálculo se utilizará el precio promedio ponderado de las operaciones realizadas ese día que se obtiene en el Boletín Diario del Mercado Abierto Electrónico S.A. del día hábil inmediatamente posterior. Para el precio promedio ponderado y para la duración se deben utilizar dos decimales, con las reglas usuales de redondeo.

En caso en que, para algún subconjunto de las operaciones totales no esté disponible la discriminación entre “agredido” y “agresor” para todas las operaciones del mes que corresponda, se considerará para ese subconjunto de operaciones en particular que todas las operaciones fueron realizadas a través de la negociación telefónica. El cierre para la recepción de los soportes magnéticos conteniendo el detalle de las operaciones ocurrirá a los quince días del último día hábil del mes considerado en cada caso. En caso que hasta ese día no se hubieran recibido las operaciones discriminadas según tipo de negociación, serán consideradas como realizadas a través de la negociación telefónica.

Para los Instrumentos licitados dentro del mes en consideración, la duración k será calculada utilizando el precio resultante de la licitación.